Как хеджировать валютный риск EM только тогда, когда девальвация действительно близка — и оставаться без хеджа в остальное время, чтобы не платить стоимость керри?
Мониторинг риска девальвации валюты
Риск девальвации по всем EM-валютным позициям отслеживается на регулярной основе — так вы знаете, когда хеджировать, а когда нет.
Мексика
Бразилия
Польша
ЮАР
Турция
Россия
Иллюстративный пример. ↑↓ — изменение статуса за месяц. ECO — макро-сигнал KR; RSI — рыночный RSI-сигнал; Abnorm. — сигнал ненормальности.
Стоимость керри vs. защита от убытков
Условная стратегия хеджирования — применяемая только при активном сигнале — сравнивается с двумя альтернативами: отказом от хеджа и постоянным хеджированием.
↑ Макс. просадка
Валюта отчётности
Валюта выручки
Доля хеджирования и структура по срокам
Доля хеджирования по горизонту
Профиль хеджирования
Ступенчатая форвардная лестница открывается при срабатывании сигнала и ежемесячно роллируется, пока сигнал активен — после отключения сигнала новые форварды не открываются.
Хеджировать ли сейчас?
Динамическая стратегия хеджирования активируется только тогда, когда два независимых сигнала одновременно подтверждают повышенный риск — макро-сигнал и рыночный сигнал. Если ни один не срабатывает, компания остаётся без хеджа, избегая стоимости керри. Оба сигнала регулярно пересматриваются.
Макро-индикатор
Ниже
порога; экономика здорова
Рыночный индикатор
Выше
порога; устойчивые неблагоприятные движения
Рекомендация
Не хеджировать
оба условия не выполнены одновременно
Поиск оптимальной стратегии для каждой валюты
Три стратегии: без хеджа (спот), постоянный форвардный хедж и стратегия сигналов раннего предупреждения (EWS) — которая входит в ступенчатую форвардную лестницу только при активном сигнале и остаётся без хеджа в остальное время.
Снижение волатильности vs без хеджа
−35%
13,6% → 8,9% годовых (стратегия EWS)
Снижение макс. просадки vs без хеджа
−34%
17,3% → 11,4% в месяц (стратегия EWS)