Ключевой вопрос
Какова оптимальная структура фиксированного и плавающего долга и дюрация долгового портфеля?
Мониторинг стоимости фиксации процентной ставки
Своп-премия — разность между фиксированной ставкой свопа и реализованной плавающей ставкой за тот же период — показывает, во сколько обошлось каждое решение о фиксации относительно плавающего финансирования.
Найдите оптимальную структуру для текущей процентной среды
Альтернативные портфели с разным соотношением фиксированного/плавающего долга и профилями дюрации сравниваются для выявления структур, снижающих переплату без увеличения риска для прибыли.
↑ Потенциальная переплата (%/год)
| Тенор | Фиксированный (EUR млн) | Плавающий (EUR млн) |
|---|---|---|
| 5Y | demo | demo |
| 6Y | demo | demo |
| 7Y | demo | demo |
| 8Y | demo | demo |
| 11Y | demo | demo |
| 15Y | demo | demo |
demo+ добавить тенор | ||
| Итого | 2400 EUR млн | 600 EUR млн |
Структура долга по тенору (EUR млн)
80%
доля фиксированного долга
7,6 лет
средняя дюрация фиксированного
Стоимость фиксации ставки
Своп-премия измеряет стоимость фиксированного долга относительно плавающего — в среднем по тенорам и датам фиксации портфеля.
Потенциальная переплата по фиксированному долгу
+1,71%/год
vs. полностью плавающий долг
Потенциальная переплата в абсолютном выражении
~41 EUR млн/год
vs. полностью плавающий долг
Фиксация ставки и риск прибыли
Снижение доли фиксированного долга с 80% до 23% изменяет волатильность прибыли до налогов менее чем на 3% — риск прибыли определяется операционным риском, а не процентными ставками.
Волатильность EBITDA (годовая)
62%
доминирует в общем риске прибыли
Волатильность ПС (100% плавающий)
27%
процентный риск вторичен
Ценность выбора момента
Если бы оптимальные моменты фиксации/расфиксации были известны заранее, достижима экономия ~0,69%/год vs. плавающего — естественный ориентир для любой активной стратегии.
Своп-премия текущего портфеля
+1,71%/год
vs. полностью плавающий
Экономия с идеальным предвидением
−0,69%/год
теоретический потолок тайминга
Альтернативные структуры
Снижение дюрации или доли фиксированного до ~23% одинаково сокращают потенциальную переплату с 1,71% до 0,48%/год — без изменения компонента кредитного спреда.
Потенциальная переплата · текущий портфель
+1,71%/год
vs. полностью плавающий
Потенциальная переплата · сниженная дюрация (A)
+0,48%/год
дюрация 7,6 → 1,9 лет
Потенциальная переплата · сниженная фиксация (B)
+0,48%/год
фиксированный 80% → 23%
Стоимость при ежегодном рефинансировании
При ежегодном рефинансировании истекающего фиксированного долга реализованные процентные расходы меняются год от года даже при политике фиксированной ставки — анализ ниже отображает 59 000 возможных тенорных аллокаций по двум измерениям: переплата и волатильность стоимости.
Текущий портфель
Сниженная дюрация